ECIJA lidera la reestructuració que permet a Transbiaga evitar els procediments d'insolvència

El grup Transbiaga, una empresa familiar basca dedicada al transport de càrrega especial i al muntatge de parcs eòlics, ha evitat els procediments de fallida. El Jutjat Mercantil núm. 1 de Sant Sebastià ha aprovat el tercer pla de reestructuració presentat pel grup en tres anys. La solució per a la supervivència de l'empresa inclou una reducció de deute d'aproximadament 36,5 milions d'euros i la conversió de 10 milions d'euros en un préstec participatiu amb venciment el 2036.

La sentència, dictada el 5 de març, desestima les objeccions plantejades per diverses entitats financeres —incloent-hi Santander, CaixaBank, BBVA, Sabadell, Abanca i Deutsche Bank—, així com per Nordex, un dels principals fabricants de aerogeneradors del grup Acciona, que ha estat el client principal de Transbiaga fins ara. La sentència és definitiva, ja que no hi ha dret d'apel·lació.

El cas Transbiaga és altament complex, ja que és el tercer pla de reestructuració proposat pel grup en els darrers tres anys. El novembre de 2023, el mateix tribunal va aprovar un pla inicial que va ser recolzat per Nordex, "que es va comprometre a fer aportacions financeres i millores comercials per contribuir a la viabilitat de l'empresa", diu Alberto Sanjuán, soci d'Ecija que va codirigir l'operació.

No obstant això, després d'aquest compromís inicial per reflotar l'empresa, la relació amb Nordex es va deteriorar, la qual cosa va provocar diverses demandes judicials i va forçar un segon pla que el tribunal va rebutjar finalment al·legant que la ruptura comercial comprometia greument la viabilitat del negoci. "En un escenari en què els procediments d'insolvència semblaven inevitables, Transbiaga va aconseguir reconstruir la seva cartera de clients, ara sense Nordex, i estabilitzar la seva activitat", diu Héctor Verde, soci del mateix departament d'Ecija, que també va coordinar l'operació. L'any passat (al maig), es va presentar el tercer pla de reestructuració, avalat per un nou inversor, "que proporcionarà finançament per saldar part del deute existent i oferirà a l'empresa noves línies de capital circulant i finançament per a inversions", diu.

El tribunal ha aprovat aquest pla, que inclou, entre altres mesures, un nou calendari de reemborsament per a determinats préstecs privilegiats, principalment vinculats al lloguer de maquinària industrial, així com una reducció del 50 % en els préstecs ordinaris i del 100 % en els subordinats, la qual cosa representa una reducció de passius d'uns 36,5 milions d'euros, dels quals uns 25 milions corresponen a institucions financeres.

"L'aprovació d'aquest pla demostra les possibilitats que ofereix el nou marc de reestructuració espanyol per preservar empreses viables. La clau d'aquests processos és analitzar rigorosament la situació de l'empresa i dissenyar una solució financera equilibrada que permeti ajustar el deute a la seva capacitat real de generar valor, garantint així la continuïtat del projecte empresarial", diu Alberto Sanjuán.

Viabilitat

Un dels factors clau que ha permès a Transbiaga evitar la fallida és que, segons el jutge, el pla ofereix una "perspectiva raonable de viabilitat" per a l'empresa. "Es basa en suposicions coherents, mesures proporcionades i una estructura raonable de sacrificis", afirma en la seva sentència. Les entitats financeres van argumentar, en canvi, que la negativa a aprovar el pla anterior condemnava la viabilitat futura del grup empresarial perquè era "res judicata". No obstant això, el jutge va respondre que «cada pla constitueix una realitat jurídica autònoma» respecte de la qual s'ha d'avaluar la viabilitat estructural de l'empresa amb deutes. Així, «una sentència desfavorable sobre un pla anterior no impedeix, per si mateixa, l'aprovació d'un pla posterior quan incorpora modificacions substancials», va concloure.

El jutge va desmuntar la desconfiança dels deutors envers els mecanismes de finançament del pla. Concretament, els de l'empresa fintech Rubicon i de General Finance, que s'especialitza en factoring. "La manca de naturalesa bancària tradicional no fa que el finançament sigui il·lusori. En situacions de restricció de crèdit, és legalment legítim i econòmicament coherent recórrer a fórmules alternatives", aclareix. "L'al·legació que el pla es basa en 'meres intencions' no compleix el llindar de prova requerit", afegeix el jutge, que considera concloents les declaracions dels directius de les entitats financeres.

'Prova' alternativa

De la mateixa manera, el tribunal conclou que la fallida no seria una alternativa millor per als creditors, ja que considera que la liquidació generaria un retorn inferior al previst en el pla de reestructuració. Tant els bancs com Nordex van argumentar que el pla no superava la prova de l'interès superior dels creditors, ja que imposava un sacrifici superior al "valor que raonablement s'obtingués en un escenari d'insolvència", en particular a través de la "liquidació o transferència de la unitat productiva". Aquesta és una prova prevista en la directiva que harmonitza les lleis d'insolvència a la UE (Directiva 2019/1023), que actua com un "límit material a la continuació de les classes dissidents". La simulació proporcionada pels creditors, que en tenen la càrrega de la prova, suggeria que la liquidació permetria una recuperació aproximadament un 16,3 % superior a la prevista en el pla. No obstant això, l'opinió de l'expert sosté que la venda de la unitat de producció no seria possible i que l'escenari més probable seria una liquidació separada d'actius, «en la qual els creditors comuns no obtindrien cap recuperació».

Finalment, la sentència avala tant la continuació de la participació dels socis en l'empresa —justificada per les aportacions financeres compromeses per valor de 2 milions d'euros— com el tractament diferenciat dels préstecs garantits per l'ICO, admetent que aquests poden veure's afectats per provisions per impagament i validant la distinció entre les tranques garantides i no garantides a l'efecte de la seva conversió en préstecs participatius.

Accediu a la notícia completa aquí.