Compte d'estalvi i inversió Financia Europa: quan les bones intencions no són suficients
Després d'un accidentat recorregut legislatiu, Espanya ja té el seu Compte d'Estalvi i Inversió 'Finance Europe'. La seva regulació forma part de l'Estratègia d'Estalvi i Inversió de la Unió Europea, que té com a objectiu mobilitzar l'estalvi privat cap als mercats de capitals europeus, prenent com a referència l'acord sobre el 'Financia Europa', signat per Espanya i altres Estats membres el 5 de juny de 2025, i el model de compte proposat per la Recomanació de la Comissió (UE) 2025/2029, de 30 de setembre de 2025.
El compte va aparèixer per primera vegada al Reial Decret Llei 26/2026 del 29 de setembre, que va ser derogat perquè no va ser ratificat pel Parlament, i va ser revifat pocs dies després al Reial Decret Llei 29/2026 del 6 d'octubre, que ara està en vigor i, de nou, pendent de ratificació.
Aquest esforç legislatiu mereix reconeixement. El compte compleix els requisits de la Unió Europea (UE), que, com a part de la iniciativa de la Unió d'Estalvi i Inversió, insta els Estats membres a crear comptes d'aquesta naturalesa destinats a enllaçar l'estalvi i les inversions dins de la UE per tal de crear oportunitats financeres per a ciutadans i empreses.
S'estima, per exemple, que els llars europeus tenen al voltant de 10 bilions d'euros en comptes corrents i dipòsits bancaris d'interès baix. A Espanya, a finals del primer trimestre del 2026, el saldo de dipòsits, efectiu i altres productes de renda fixa se situava en uns 2 bilions, és a dir, gairebé el 65 per cent dels actius financers dipositats en institucions espanyoles, la qual cosa reflecteix un perfil d'inversió altament avers a risc.
Com funciona
El compte s'obre mitjançant un contracte d'inversió (i serveis accessoris) entre un proveïdor i un titular individual que és resident fiscal a Espanya. Per tant, és individual i intransferible, i es limita a un compte bancari per contribuent. El compte, al qual s'efectuen les aportacions i del qual es fan els retiraments, es combina amb un subcompte de valors i un subcompte operatiu (efectiu) de fins a 1.500 euros.
Les aportacions s'han de fer exclusivament en efectiu (no és possible transferir fons d'inversió existents), fins a un import màxim acumulat de 150.000 euros. Els actius admissibles inclouen accions d'empreses de la UE o de l'Espai Econòmic Europeu (EEE) que cotitzin en mercats regulats o sistemes de negociació multilaterals (excepte les SOCIMIs) i organismes d'inversió col·lectiva (fons d'inversió), inclosos els ETF, Sempre que estiguin registrats a la CNMV. La cartera del fons ha de tenir la composició següent: (i) un 50 per cent en accions, i (ii) un 70 per cent en inversions ubicades dins de l'EEE.
Es pot transferir a una altra entitat sense cap responsabilitat fiscal, i les operacions de compra i venda dins del compte no estan subjectes a impostos, en un règim comparable a l'ajornament fiscal per a transferències ja existents entre fons d'inversió. La innovació fiscal d'aquest compte es basa en un incentiu de retenció, de manera que si les aportacions romanen al compte durant més de cinc anys, els primers 10.000 euros de guanys de capital estan exempts (un límit acumulatiu durant tota la vida del compte) i el 80 per cent de l'excés s'inclou en la base imposable.
Dubtes sobre el seu abast
El pla suscita greus dubtes sobre la seva capacitat real de mobilitzar estalvis:
El benefici fiscal és modest. Contribuint la quantitat màxima des del principi (150.000 euros) i amb un rendiment anual d'uns 6 per cent (proper de la mitjana històrica de rendiment a 20 anys de l'índex MSCI Europe), l'estalvi fiscal ascendeix a uns 3.800 euros en 5 anys i 7.300 euros en 10 anys. Aquesta reducció fiscal és aproximadament un terç de l'estalvi fiscal que ofereixen comptes d'inversió similars ja existents a Europa.
La restricció geogràfica comporta un cost d'oportunitat. El requisit de centrar-se en l'EEE exclou la majoria dels fons comercialitzats a Espanya i obliga els inversors a renunciar a la diversificació en mercats internacionals. Tot i que és comprensible voler prioritzar la inversió europea, el cost d'oportunitat pot ser significatiu.
Opcions d'inversió. Les comissions de gestió i de corretatge poden minar gran part del benefici fiscal, per la qual cosa serà crucial proporcionar als inversors informació clara i facilitar-los l'accés a vehicles d'inversió de baix cost perquè el pla tingui èxit.
El límit acumulatiu és rígid. El límit de 150.000 € en aportacions restringeix l'acumulació a llarg termini dels estalvis de l'inversor; hauria estat preferible un límit anual en les aportacions. El llindar mínim del 50 % per a accions dificulta la transició dels estalviadors conservadors, ja que no es converteixen en inversors tolerants al risc de la nit al dia. La pòlissa d'assegurança individual d'estalvi a llarg termini 'Financia Europa' ofereix una alternativa per a aquests perfils, però no resol els problemes subjacents del compte.
Algunes alternatives reeixides
Hi ha altres models europeus que són més ambiciosos en el seu disseny. Per exemple, el PEA francès permet aportacions de fins a 150.000 euros, amb exempció total de l'impost sobre la renda després de cinc anys, tot i que està subjecte a les contribucions a la seguretat social. I l'ISK suec, un model d'èxit i un referent. El PEA francès permet aportacions de fins a 150.000 euros, amb exempció total de l'impost sobre la renda després de cinc anys, tot i que està subjecte a les contribucions a la seguretat social. I l'ISK suec, un model d'èxit i referent a Europa, no té límit de contribució ni restricció geogràfica i substitueix l'impost sobre les plusvàlues per una taxa anual reduïda sobre el saldo (1,06 per cent del saldo total del compte, amb els primers 300.000 euros exempts).
El Compte 'Financia Europa' és un pas en la direcció correcta i un senyal necessari en un país on poca renda disponible s'assigna a inversions a llarg termini. Tanmateix, el seu disseny – que inclou un incentiu fiscal modest, un límit acumulatiu rígid, restriccions geogràfiques i d'actius estrictes i una llista incompleta de proveïdors – genera la preocupació que el seu impacte serà limitat.
Alfonso Peña Alvarado, associat sènior de la pràctica de Dret Mercantil i Mercats de Capitals d'ECIJA.
Santiago Extremera Navas, director nacional de MIO Partners (UE), sucursal espanyola.
Continueu llegint l'article a El Confidencial