Conta de poupança e investimento Financia Europa: quando boas intenções não são suficientes
Após um acidentado percurso legislativo, Espanha já tem a sua Conta de Poupança e Investimento 'Financia Europa'. A sua regulamentação faz parte da Estratégia de Poupança e Investimento da União Europeia, que tem como objetivo mobilizar a poupança privada em direção aos mercados de capitais europeus, tomando como referência o acordo sobre o 'Financia Europa', assinado por Espanha e outros Estados membros em 5 de junho de 2025, e o modelo de conta proposto pela Recomendação da Comissão (UE) 2025/2029, de 30 de setembro de 2025.
A conta apareceu pela primeira vez no Real Decreto-lei 26/2026 de 29 de setembro, que foi revogada porque não foi ratificada pelo Parlamento, e foi revivida poucos dias depois no Real Decreto-lei 29/2026 de 6 de outubro, que agora está em vigor e, novamente, pendente de ratificação.
Este esforço legislativo merece reconhecimento. A conta cumpre os requisitos da União Europeia (UE), que, como parte da iniciativa da União de Poupança e Investimento, instiga os Estados membros a criar contas desta natureza destinadas a ligar a poupança e os investimentos dentro da UE, a fim de criar oportunidades financeiras para cidadãos e empresas.
Estima-se, por exemplo, que os lares europeus têm cerca de 10 trilhões de euros em contas correntes e depósitos bancários de baixo rendimento. Em Espanha, no final do primeiro trimestre de 2026, o saldo de depósitos, dinheiro e outros produtos de rendimento fixo situava-se em cerca de 2 trilhões, ou seja, quase 65 por cento dos ativos financeiros depositados em instituições espanhóis, o que reflete um perfil de investimento altamente avesso ao risco.
Como funciona
A conta é aberta através de um contrato de investimento (e serviços acessórios) entre um provedor e um titular individual que é residente fiscal em Espanha. Portanto, é individual e intransferível, e limita-se a uma conta bancária por contribuinte. A conta, na qual são feitas as contribuições e da qual são feitas as retiradas, é combinada com uma subconta de valores e uma subconta operacional (dinheiro) de até 1.500 euros.
As contribuições devem ser feitas exclusivamente em dinheiro (não é possível transferir fundos de investimento existentes), até um montante máximo acumulado de 150.000 euros. Os ativos admissíveis incluem ações de empresas da UE ou do Espaço Económico Europeu (EEE) que cotem em mercados regulados ou sistemas de negociação multilaterais (exceto as SOCIMIs) e organismos de investimento coletivo (fundos de investimento), incluindo ETFs, desde que estejam registrados na CNMV. A carteira do fundo deve ter a seguinte composição: (i) 50 por cento em ações, e (ii) 70 por cento em investimentos localizados dentro do EEE.
Pode ser transferida para outra entidade sem qualquer responsabilidade fiscal, e as operações de compra e venda dentro da conta não estão sujeitas a impostos, num regime comparável ao adiamento fiscal para transferências já existentes entre fundos de investimento. A inovação fiscal desta conta baseia-se num incentivo de retenção, de modo que se as contribuições permanecerem na conta por mais de cinco anos, os primeiros 10.000 euros de ganhos de capital estão isentos (um limite acumulativo durante toda a vida da conta) e 80 por cento do excesso é incluído na base tributável.
Dúvidas sobre o seu alcance
O plano suscita sérias dúvidas sobre a sua capacidade real de mobilizar poupanças:
O benefício fiscal é modesto. Contribuindo com a quantia máxima desde o início (150.000 euros) e com um rendimento anual de cerca de 6 por cento (próximo da média histórica de rendimento a 20 anos do índice MSCI Europe), a poupança fiscal ascende a cerca de 3.800 euros em 5 anos e 7.300 euros em 10 anos. Esta redução fiscal é aproximadamente um terço da poupança fiscal que oferecem contas de investimento semelhantes já existentes na Europa.
A restrição geográfica implica um custo de oportunidade. A exigência de se concentrar no EEE exclui a maioria dos fundos comercializados na Espanha e obriga os investidores a renunciar à diversificação em mercados internacionais. Embora seja compreensível querer priorizar o investimento europeu, o custo de oportunidade pode ser significativo.
Opções de investimento. As comissões de gestão e corretagem podem consumir grande parte do benefício fiscal, sendo crucial fornecer aos investidores informações claras e facilitar o acesso a veículos de investimento de baixo custo para que o plano tenha sucesso.
O limite acumulativo é rígido. O limite de 150.000 € em contribuições restringe a acumulação a longo prazo das poupanças do investidor; teria sido preferível um limite anual nas contribuições. O limite mínimo de 50% para ações dificulta a transição de poupadores conservadores, já que não se tornam investidores tolerantes ao risco da noite para o dia. A apólice de seguro individual de poupança a longo prazo 'Financia Europa' oferece uma alternativa para esses perfis, mas não resolve os problemas subjacentes da conta.
Algumas alternativas bem-sucedidas
Existem outros modelos europeus que são mais ambiciosos no seu design. Por exemplo, o PEA francês permite contribuições de até 150.000 euros, com isenção total do imposto sobre o rendimento após cinco anos, embora esteja sujeito às contribuições para a segurança social. E o ISK sueco, um modelo de sucesso e referência. O PEA francês permite contribuições de até 150.000 euros, com isenção total do imposto sobre o rendimento após cinco anos, embora esteja sujeito às contribuições para a segurança social. E o ISK sueco, um modelo de sucesso e referência na Europa, não tem limite de contribuição nem restrição geográfica e substitui o imposto sobre as mais-valias por uma taxa anual reduzida sobre o saldo (1,06 por cento do saldo total da conta, com os primeiros 300.000 euros isentos).
A Conta 'Financia Europa' é um passo na direção certa e um sinal necessário num país onde pouca renda disponível é atribuída a investimentos a longo prazo. No entanto, o seu design – que inclui um incentivo fiscal modesto, um limite acumulativo rígido, restrições geográficas e de ativos rigorosas e uma lista incompleta de fornecedores – gera a preocupação de que o seu impacto será limitado.
Alfonso Peña Alvarado, associado sénior da prática de Direito Comercial e Mercados de Capitais da ECIJA.
Santiago Extremera Navas, diretor nacional da MIO Partners (UE), filial espanhola.
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