Del césped a la sala de juntas: fusiones y adquisiciones en el fútbol portugués

Las fusiones y adquisiciones (F&A) desempeñan un papel cada vez más central en la estrategia de crecimiento e internacionalización de los clubes de fútbol portugueses. El creciente interés por los clubes de fútbol portugueses por parte de los inversores, tanto nacionales como extranjeros, se ve impulsado por el reconocimiento de los clubes portugueses y la proyección internacional de sus jugadores.

En este contexto, cada vez más inversores de los cuatro rincones del planeta han ido identificando el mercado portugués como una oportunidad de inversión con un gran potencial de revalorización a medio y largo plazo, por varias razones:

• Atractiva relación coste-beneficio: En comparación con otras grandes ligas europeas, la portuguesa tiene un coste de inversión generalmente inferior.
• Valoración del talento: Portugal es reconocido mundialmente como una potencia en el desarrollo de talentos futbolísticos, lo que atrae a inversores interesados en equipos en desarrollo y en categorías inferiores.
• Exposición europea y mundial: Los clubes portugueses participan regularmente en competiciones europeas como la Liga de Campeones y la Europa League, o más recientemente en el Mundial de Clubes, en el que participaron el Futebol Clube do Porto y el Sport Lisboa e Benfica, lo que les confiere una gran visibilidad internacional. Además, cada vez más jugadores portugueses juegan en ligas extranjeras a través de traspasos de gran valor. De los cinco traspasos de mayor valor en 2024[1], dos correspondieron a los jugadores portugueses Gonçalo Ramos y João Neves, que pasaron del Benfica al París Saint-Germain.

Los inversores potenciales en clubes de fútbol deben conocer el Marco Legal de las Sociedades Anónimas Deportivas (Ley nº 39/2023, de 4 de agosto), que define las formas societarias admisibles de las sociedades anónimas deportivas, establece límites a las participaciones, concretamente un límite mínimo de participación del club fundador, e impone requisitos de transparencia e idoneidad a los inversores. A esta legislación se añaden los requisitos reglamentarios de la Federación Portuguesa de Fútbol y de la FIFA, en particular en lo que respecta a los requisitos de aprobación previa de los cambios relevantes en la estructura accionarial a efectos de licencias deportivas, así como las restricciones a la influencia de terceros en los clubes y los derechos económicos de los jugadores (conocidas como influencia de terceros y propiedad de terceros).

En cuanto a los modelos y estructuras de inversión, las principales tendencias parecen ser la entrada de fondos de capital riesgo especializados en deporte en las Sociedades Anónimas Deportivas ("SAD"), la adopción de modelos de propiedad multiclub, en los que un mismo inversor posee participaciones en varios clubes, a menudo en distintos países, y la opción por operaciones estructuradas como acuerdos de activos en lugar de acuerdos de acciones, lo que permite adquirir activos estratégicos -como marcas, centros de entrenamiento o derechos económicos de los jugadores- en lugar de participaciones en las SAD.

En particular, el sistema de propiedad multiclub, que permite optimizar los recursos, compartir conocimientos técnicos y facilitar el traspaso de jugadores entre clubes, ha ido creciendo en nuestro país: a finales de 2024, un total de 15 clubes de fútbol portugueses operaban según este modelo[2].

El año 2025 ya ha sido testigo de varias adquisiciones importantes en el mundo del fútbol portugués, como la adquisición de una participación mayoritaria en el Amora Futebol Clube - Futebol, SAD por parte del fondo de inversión brasileño Orla[3], la inversión del jugador Vinícius Júnior en el FC Alverca Futebol SAD, la adquisición por parte del grupo español Elite Management and Administration de una participación mayoritaria en la SAD del Tondela o la adquisición de la Associação Desportiva Sanjoanense - Futebol SAD por parte de AMCNO - Proyectos Y Inversiones, de Colombia[4].

Las perspectivas para el futuro son de un crecimiento continuo de estas operaciones de fusión y adquisición, impulsadas por el apetito internacional y la necesidad de los clubes de reforzar su competitividad, tanto en el plano deportivo como en el de la gestión. El Anuario del Fútbol Profesional Portugués, elaborado por EY y la Liga Portugal, señala que en la temporada 2023/2024, "la Liga Portugal registró su noveno año de resultados positivos y las Sociedades Desportivas alcanzaron los 1.073 millones de euros de ingresos, superando por primera vez la barrera de los mil millones"[5].

La expectativa es que el volumen de ingresos del fútbol portugués siga aumentando en los próximos años, lo que atraerá a más inversores potenciales y oportunidades de negocio. Las operaciones de fusión y adquisición distan mucho de ser un mero ejercicio financiero, son un "juego" complejo en el que se entrecruzan leyes y reglamentos estrictos, estrategias empresariales sofisticadas y el componente emocional único que proporciona el deporte para ganar dentro y fuera del terreno de juego.

[1] Global-Transfer-Report-2024.pdf

[2] Invertir en el fútbol portugués: ¿un lugar privilegiado para la propiedad multiclub? - Football Benchmark

[3] Un fondo brasileño compra un club de fútbol portugués | Negócios | pipelinevalor

[4] Transacciones de fusiones y adquisiciones en Portugal en el primer trimestre de 2025 - Omnium

[5 ] Los ingresos de las empresas deportivas superan por primera vez los 1.000 millones de euros en un año récord de empleo y aficionados en los estadios | Portugal